Rappel de l'article publié en zone privilégié le 29 septembre 2017 :
C'est une bombe - Potentiel = 100% à court terme / moyen terme
Création : vendredi 29 septembre 2017 09:58
Les derniers résultats publiés par le groupe laisse apparaître une forte décote sur fondamentaux. Les provisions passées par le groupe sur l'exercice 2016 ont cacher le véritable potentiel de cette belle société. Potentiel sur fondamentaux estimé à 100%.
Le Groupe A2micile Europe est devenu en l’espace de quelques années l’un des leaders en France des services à la personne et du maintien à domicile des personnes âgées et handicapées. Il compte désormais plus de 130 agences et 7 000 salariés répartis sur la France, la Belgique et l'Allemagne.
A2micile Europe, spécialiste des services à la personne, enregistre un chiffre d’affaires semestriel de 46,9 M€ en hausse de +12% par rapport à l’an dernier. Cette progression continue de l’activité du Groupe est portée par le plein effet des croissances externes réalisées fin 2016 et les premières contributions de l’activité en Allemagne.
Cette croissance de chiffre d’affaires permet à l’Excédent Brut d’Exploitation de s’établir à 3,1 M€, soit une progression de +18%, confirmant la bonne maîtrise des opérations du Groupe et ce, dans un contexte de progression des investissements en marketing digital. Le Résultat d’exploitation s’élève à 3,0 M€ et marque une progression de 67% par rapport au S1 2016. Cette belle performance est notamment liée à l’absence cette année d’évènements défavorables qui avaient été provisionnés sur le premier semestre de l’année dernière.
Le Résultat exceptionnel s’inscrit à +421 K€ contre (104) K€ l’an passé. Ce dernier intègre un profit exceptionnel lié à un abandon de créances suite à l’ouverture,sur le premier semestre,d’une procédure de réorganisation judiciaire, dont fait l’objet la filiale belge « Proprement Dit » et afin d’assurer la continuité de son exploitation.
Le Résultat Net Part du Groupe, porté par ce résultat exceptionnel et les bonnes performances opérationnelles, progresse par rapport au S1 2016 pour se porter à 2,9 M€. Mécaniquement, le taux de résultat net s’apprécie de manière significative en passant de 1,4% à 4,3% du chiffre d’affaires.
A fin juin, le Groupe A2micile totalise une trésorerie disponible de 10,9 M€ avec une trésorerie nette de dettes largement bénéficiaire de+3,3 M€ pour des capitaux propres renforcés à 6,9 M€. S’appuyant sur un 1er semestre bien orienté, A2micile est confiant sur le niveau d’activité du 2ème semestre à venir.
Début février, le groupe a été la cible d'une OPA au rabais au prix de 27euros par action par VLC Holding. Une procédure de retrait obligatoire devrait suivre. Fondamentalement, au vu des résultats semestriels en très nette amélioration, A2MICILE devrait valoir selon mes calculs personnels à minima 60€. On est très loin du compte...
Attention le titre est très peu liquide. En effet à l'issue de l'OPA réalisée en février 2017, le concert formé par VLC Holding, M. Joël Chaulet, Mme Estelle Vogel, M. Alain Lerasle et M. Vincent Chaulet détient 88,34% du tour de table et 89,64% des droits de vote. L'autocontrôle représente 0,24% des actions et la part du public est ramenée à 11,42% du capital d'A2micile ce qui fait grosso modo 115 000 titres maxi sur le marché.
Il y a très clairement un coup à tenter sur le titre avant son retrait de la cote Parisienne. Le risque d'investissement parait finalement faible au vu des ratios boursiers. La valeur est entrée en watch list SCT à 29.00€.
