Astellia est le leader mondial de l’analyse de la performance des réseaux mobiles et de l’expérience des abonnés, permet aux opérateurs d’accroître l’efficacité de leurs infrastructures et les usages de leurs clients. Introduit en 2007 sur le marché Parisien à 14.95€ valorisant la société à 38M€, le titre a été divisé par plus de 2 depuis et ne vaut plus que 5.90€. La raison de la baisse est principalement due à l'arrêt de contrats américains en 2015.
Le chiffre d’affaires 2016 d’Astellia s’établit à 48,9 M€, en croissance de 4%. 89% des ventes ont été générées à l’international où la hausse est de 8%, tirée notamment par la performance au Moyen-Orient (34% du CA, +14%). Sur le marché français, l’activité est conforme au niveau de maturité des réseaux 3G et 4G.
Le montant des commandes reçues à fin décembre est de 38,8 M€, inférieur aux attentes du Groupe en lien avec le contexte et les discussions entre opérateurs en France, les ventes indirectes attendues et non réalisées dans le cadre d’un accord OEM avec un grand équipementier mondial et des décalages de commandes initialement attendues en fin d’année. Une partie de celles-ci sont enregistrées début 2017, telles que le nouveau contrat avec Telefonica pour déployer la plateforme d’optimisation radio géolocalisée (Nova RAN) d’Astellia dans 8 pays d’Amérique Latine (communiqué du 3/3/17) ou encore un contrat important avec un nouveau client opérateur européen. Les succès commerciaux de 2016 permettent aussi de confirmer de nouveaux relais de croissance : des contrats dans le cadre de premiers déploiements significatifs de la 4G en Afrique, deux nouveaux clients en Amérique du Nord pour le monitoring des réseaux 4G ou encore des renouvellements et extensions, permises par les dernières générations de solutions Astellia, à déployer au Moyen-Orient. Le plan de transformation de l’entreprise initié début 2016 a mobilisé une centaine de collaborateurs. Couvrant l’ensemble des axes stratégiques et opérationnels (offres, processus, territoires, etc.), il a contribué à une amélioration de la valeur ajoutée (+15%) par la réduction de l’ensemble des postes de charges. Le résultat bénéficie également d’une évolution du mix produits avec une plus grande part de logiciel en rapport avec la virtualisation progressive des solutions du groupe.
L’EBITDA à 8,1 M€ est en hausse de 333% (17% du CA du Groupe). Les reprises et dotations aux amortissements et provisions de 8,4 M€ amènent l’EBIT à -0,3 M€ contre -4,7 M€ en 2015. Le résultat net des sociétés intégrées ressort à -0,7 M€ contre -4,3 M€ en 2015
Au 31 décembre 2016, le total du bilan s’élève à 70,9 M€ (contre 75,8 M€ au 31/12/2015). Les fonds propres, à 23,6 M€ (contre 24,2 M€ au 31/12/2015) représentent 33% du total du bilan. Les dettes financières, incluant la mobilisation du CIR, sont de 11,2 M€ (contre 12,3 M€ au 31/12/2015).La trésorerie disponible est de 6,8 M€ (contre 6,5 M€ au 31/12/2015). Les 9,4 M€ générés par les activités ont permis de financer les investissements (8,2 M€) et, associés aux opérations de financement, améliorent la trésorerie nette de 1,5M€ pour un total de 3,7 M€ au 31 décembre 2016.
Astellia entend bénéficier de sa nouvelle organisation et du redéploiement géographique de son offre de solutions pour poursuivre l’amélioration de son modèle de développement tout en continuant d’anticiper les innovations et l’évolution des besoins des opérateurs mobiles. Les investissements sont consacrés aux prochains défis technologiques de la virtualisation, du NFV/SDN, de l’Analytics, du Big data, de la géolocalisation ou encore de l’internet des objets.
Valorisé 15M€ soit 0.7M€ ses capitaux propres et 2 fois son EBITDA, le titre souffre d'une décote évidente. Les provisions passées sur l'exercice 2016 ne devraient plus impacter les bénéfices du groupe en 2017 c'est pourquoi la rédaction SCT passe positive sur ce dossier avec un objectif de cours de 12.90€ / titre. Cela représenterait une valorisation boursière globale de 31M€ soit 0.8 fois le chiffre d'affaires du groupe. Même à ce prix pour une pure player c'est à mon avis bradé.
NB : Mes avis personnels n'engagent que moi et ne constituent en aucun cas un conseil d'achat ou de vente.
Astellia (ALAST) :
Cours : 5.90€
Objectif : 12.90€
Risque : Faible
AMF. Actionnaire Astellia le 27.04.17
