Rappel de l'article publié le 2 décembre 2016 : http://www.smallcapstrading.fr/16-articles-premium/594-acteos-eos-du-mieux-pour-son-s2
Le concepteur et éditeur de logiciels
français a connu deux années consécutives difficiles en Bourse. Dans des
volumes quasiment insignifiants, le titre a été divisié par 4 passant
de 4 à 1.00€. La sanction parait tout de même sévère si l'on s'attache
aux fondamentaux du groupe.
Le chiffre d’affaires a connu sur ce 1er
semestre 2016 une progression significative de +13% toutefois
insuffisante pour compenser les investissements stratégiques opérés au
premier semestre. Cette progression a été portée par l’activité Mobilité
(+40% à 2,5 M€) beaucoup plus dynamique que les activités Edition et
Intégration parce la mobilité s’inscrit dans la continuité historique,
alors que les progiciels sont en rupture technologique qui donneront des
résultats dès l’année 2017.
La rentabilité à court terme a été
pénalisée par les investissements engagés pour accélérer la dynamique
de croissance. La marge brute progresse de 8,7% à 4,2 M€. Elle ressort à
73,8% du chiffre d’affaires contre 76,8% au premier semestre 2015. La
progression de la marge brute est insuffisante pour compenser la forte
progression des charges d’exploitation liée aux investissements
stratégiques en capital humain engagés au niveau marketing, commercial
et R&D. Les charges de personnel ressortent ainsi à plus de 3 M€ sur
le semestre, représentant près de 53% du chiffre d’affaires total
contre 50,9% au premier semestre 2015. Les charges externes progressent
également significativement intégrant l’augmentation volontaire des
dépenses marketing et commerciales. Elles représentent plus de 31% du
chiffre d’affaires du semestre contre 29% sur la même période de 2015.
Cette stratégie d’investissement offensive, qui devrait commencer à porter ses fruits au second semestre, pèse mécaniquement sur la rentabilité à court terme avec un résultat opérationnel négatif à hauteur de 1,06 M€. Après intégration du résultat financier de la charge d’impôt, le résultat net part du Groupe est négatif à hauteur de 1,07 M€.
Cette stratégie d’investissement offensive, qui devrait commencer à porter ses fruits au second semestre, pèse mécaniquement sur la rentabilité à court terme avec un résultat opérationnel négatif à hauteur de 1,06 M€. Après intégration du résultat financier de la charge d’impôt, le résultat net part du Groupe est négatif à hauteur de 1,07 M€.
Avec un endettement financier
représentant 66,6% des capitaux propres et une trésorerie positive de
plus de 3,3 M€, la situation financière reste maîtrisée. L’obtention
d’un nouveau prêt de 1 M€ auprès de la BPI, intervenue en mars 2016,
contribuera à financer les efforts de R&D nécessaires, pour
finaliser la nouvelle génération des produits. Il permet de conforter la
situation de trésorerie du Groupe dans une période d’investissements
soutenus.
Depuis deux ans, le Groupe a rebâti les
fondations qui doivent lui permettre de retrouver une trajectoire de
croissance solide et de renouer avec la profitabilité.
La rédaction passe à l'achat sur ce
dossier avec un objectif de cours de 1.70€ avec des achats effectués le
02.12.12 à 1.00€. Acteos fait partie des micro small caps penny stock
capables de flamber en cette fin d'année.
Risque : faible
AMF : Je ne détiens aucun titre ACTEOS en portefeuille le 12.01.17
