Article rédigé par Christophe Vereecke, lecteur SCT et investisseur sur le marché small caps détenant une position achat sur cette minière aurifère française de longue date. Il explique à travers ce billet ses motivations de ne pas apporter ses titres qu'il juge comme une Offre au « rabais » .
Bien trop souvent, le particulier est démuni et la presse spécialisée n'est pas toujours d'une grande aide pour l'intérêt de chaque investisseur !
En 2008, Euro Ressources avait déjà fait l'objet d'une OPA à 1,20 €/action. A l'époque beaucoup de petits épargnants français avaient décidé de ne pas apporter considérant l'offre insuffisante. Iam Gold, l'opérateur canadien, s'est donc retrouvé à l'issue de cette opération avec 86% des titres, en dessous du seuil des 95%, seuil minimum pour faire une OPR (Offre Public de Retrait) et entrainait la disparition de l'ancienne Guyanor.
Bien leur en a pris puisque ceux qui n'ont pas apporté à l'époque à 1,20 € ont encaissé une coquette somme depuis : 1,88 €/titre.
Remboursement prime d'émission (net d'impôt)
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Dividendes
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Total cumulé
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25/05/2010
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0,28 €
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11/07/2011
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0,28 €
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14/11/2011
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0,19 €
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18/09/2012
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0,29 €
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06/08/2013
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0,36 €
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30/06/2014
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0,19 €
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26/11/2014
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0,14 €
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28/05/2015
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0,15 €
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Total
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0,75 €
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1,13 €
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1,88 €
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Lundi 26 octobre, Iam Gold vient de remettre le couvert en proposant aux derniers irréductibles un projet d'OPAS (Offre Public d'Achat Simplifié) à 2.84 €/action. http://goldroyalties.com/uploads/20151026EURORessourcesNotedinformationenrponse20151026.pdf Cela équivaut à une prime sur le dernier cours d'un peu plus de 30% le tout valorisant Euro Ressources à 177.48 M €.
Alors faut-il apporter ?
Certains anciens actionnaires de cette pépite dorée ne semblent pas vouloir s'y résoudre et on peut les comprendre.
En effet, Il est prévu que la redevance Rosebel apporte à la société des flux de trésorerie compris entre environ 23 et 23,8 millions d'euros (soit entre 27,6 et 28,5 millions de dollars) en 2015. Le stock restant (3,1 M d'onces) sur lequel porte les redevances devrait donc engendrer des flux de trésorerie sur 9 à 13 ans (suivant le rythme d'extraction) de plus de 200 M€ si l'or reste au prix actuel. Bien évidemment si le prix de l'or augmente dans l'avenir, non seulement ces flux de trésorerie augmenteront mais en plus offriront un petit levier au passage par rapport à la hausse de l'or.
D'autre part, la société détient 13.5% de la société Colombus Gold (TO : CGT) elle-même en partenariat avec NordGold (13ème producteur d'or dans le monde) pour avancer l'exploration de la concession Paul Isnard. Une étude de faisabilité doit être bouclée d'ici 14 mois.
Enfin, Euro Ressources détient un contrat de redevance sur le site minier de Paul Isnard (dont on peut espérer la mise en production d'ici trois à quatre ans mais aussi sur celui de Saint Elie, Yaou et de Dorlin.
Sans être un grand financier, on comprend donc pourquoi certains actionnaires sont en train de se rebeller pour s'opposer à cette offre "au rabais".
Ces opposants représenteraient déjà 2,5% du capital selon une liste sur le forum boursorama. Dans le même temps, Iam Gold, depuis l'annonce du projet d'OPAS et la reprise des cotations, n'a pas réussi à acheter plus de 1% du capital – autrement dit, il n'y a pas foule devant le guichet d'Iam Gold.
Conclusion : cette offre est construite sur des modèles jugés conservateurs par les anciens actionnaires (exemple : prix de l'or quasi stable dans les prochaines années, taux d'actualisation élevés...). Chacun voit midi à sa porte bien sûr mais l'on peut jouer l'échec de l'OPAS et attendre que Iam Gold revalorise son prix si l'on considère que les minières ont subi une forte baisse depuis 2011. En effet,ce n'est pas par hasard si la société dépose cette offre à un moment où l'once d'or pourrait bien être à la veille d'un retournement majeur lorsque l'on considère l'instabilité des marchés financiers mondiaux et les incertitudes géopolitiques.
A titre personnel, je fais partie des investisseurs qui ont décidé de ne pas apporter leurs titres pour obliger Iam Gold à proposer une offre plus généreuse !
Actionnaire long terme
