Depuis le début de mon suivi initié fin 2014, Sequana bondit de +100% à 5.28€. Après un bon T1 publié en avril, le papetier français reste dans une bonne dynamique et poursuit son ascension boursière. L'objectif majeur de la rédaction est à portée de fusil. La recovery anticipée a parfaitement fonctionné.
Rappel. Article du mercredi 29 avril 2015
A l'occasion de la publication de son
T1, le papetier français annonce une légère amélioration des
performances opérationnelles au 1er trimestre 2015 dans un marché des
papiers d’impression toujours difficile. Si le chiffre d’affaires à 820
M€ ressort en baisse de 9,6 % à taux de change constants (- 5,5 % en
réel), bonne surprise du côté de l'Excédent Brut d’Exploitation de
gestion qui progresse de +2% à 36 M€. En début de matinée, Sequana
bondit de +17% à 4.70 euros. Le rattrapage anticipé par la rédaction
depuis le second semestre 2014 se poursuit...
Outre l'amélioration du résultat
opérationnel, les investisseurs saluent l'avancée du projet de cessions
d’Arjo Wiggins. Arjowiggins a reçu une offre ferme et est entré en
négociation exclusive le 28 avril 2015 avec le groupe Fedrigoni pour la
cession d’Arjo Wiggins Ltda. Cet accord valorise la filiale
d’Arjowiggins à 85 millions d’euros en valeur d’entreprise, dont un
complément de prix pouvant atteindre 5 millions d’euros payable en 2016
sous certaines conditions de performance. Arjo Wiggins Ltda, dont
l’activité principale est la fabrication de papiers pour billets de
banque et documents de sécurité, représente un chiffre d’affaires de
l’ordre de 70 millions d’euros en 2014. La clôture de cette transaction
devrait intervenir au plus tard fin mai 2015.
Sequana annonce la cession prochaine de
85 % des sociétés Arjowiggins Solutions et Arjo Systems au groupe Impala
pour un prix de 110 millions d’euros. Sequana continuera d’être associé
au développement de ces activités au travers de sa participation. Cette
acquisition par le groupe Impala sera financée en partie grâce aux
créances du crédit syndiqué d’Arjowiggins de 125 millions d’euros dont
il aura préalablement reçu la totalité. Le solde des créances fera
l’objet d’un abandon, permettant de réduire l’endettement d’Arjowiggins
de 125 millions d’euros.
Sequana se désendette fortement suite à
la cession d'Arjo Wiggings et devrait générer un cash flow positif dés
le second semestre 2015.
Depuis mon avis positif sur le dossier,
le titre a progressé de +80%. Avis positif réitéré avec objectif de
cours inchangé à 5.40 euros (révisable à la hausse selon résultat S1
2015).
AMF : Je ne détiens aucun titre Sequana en portefeuille le 23.07.2015
